bet007足球指数&:瞄股網:永輝超市利潤水平恢復明顯,業績整體符合預期

2019-07-23 18:10:39來源:國金證券作者:小寶

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7月22日永輝超市披露 2019年半年度業績快報,上半年實現收入 411億元人民幣,同比增速+19.7%, 占我們全年營收預測的 48.8%( vs. 2015-2018年中報營收占全年比重平均值 49.1%), 符合我們預期。實現歸母凈利潤13.5億,同比增長+45.0%, 占我們全年凈利潤預測的 61%。凈利潤率較去年同期上升 0.6個百分點至 3.3%,剝離云創后,利潤水平有所恢復。

二季度單季來看,營收規模 189億, 較同期增長+21.2%,環比來看,增速快于一季度。同時受去年同期基數影響,二季度歸母凈利潤同比增長+146%至 2.3億元人民幣。

根據目前公開的門店信息,上半年公司新增大賣場 46家, Mini 店拓展至400家,相較于全年 150家的指引以及 Mini 拓店速度加快的趨勢,我們認為下半年營收規模將繼續維持 20%左右的增長。

投資建議我們維持公司 2019-21年盈利預測, 收入分別為 844億元/986億元/1094億元,同比+19.7%/16.9%/10.9%,歸母凈利潤分 別為 223/275/326億元,同比+50.6%/+23.3%/+18.6%。我們采用了 DCF 估值方法并結合 PE 估值,取 9.0%的 WACC(經調整 beta=0.9)和 1%的永續增長率假設。 維持公司未來 6-12個月 11.5元目標價位, 相當于 19-21年 49x/40x/34x PE。

風險提示1)宏觀經濟下行,居民消費意愿下降; 2)生鮮行業競爭加劇,費用急速擴張; 3) Mini 店探索不及預期, 拖累主營業務; 4)同店增長不達預期; 5)門店擴張過快、運營質量下降; 6)限售股解禁。

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提示聲明:

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